Türkiye’de Kurumsal Riskten Korunma ve İlk Halka Arzlarda Düşük Fiyatlandırma

Abstract

İlk halka arz olgusu finans sektöründeki en belirsiz ve karmaşık konulardan biri olmaya devam etmektedir. Farklı ülkelerde yapılan bir dizi çalışma, ilk halka arzlardaki düşük fiyatlandırmanın çeşitli yönlerini ele alarak önemli kanıtlar sunmaktadır. Yatırımcılar ve ihraççılar arasındaki bilgi asimetrisi, düşük fiyatlandırmanın en önemli nedeni olarak gösterilmektedir. Piyasada gerçeğe uygun fiyat dengesine ulaşmak için ihraççılar daha fazla bilgi açıklama eğilimindedir. Riskten korunma araçları, bilgi asimetrisini de azaltabilen ve en yaygın kullanılan finansal risk yönetim araçlarındandır. Kurumsal türev araçların kullanımı ve bilgi asimetrisi arasındaki ilişki ikincil piyasalarda genellikle değer ilişkisi aracılığı ile araştırılmıştır. Ancak, araştırmacılar son zamanlarda borç piyasası, birleşme ve devralmalar ve ilk halka arzlar gibi çeşitli piyasaları kullanarak riskten korunmanın etkisini analiz etmeye başlamışlardır. Ayrıca, yüksek enflasyonist ortam nedeniyle reel varlıklara ve ilk halka arzlara yönelik artan ilgi, özellikle gelişmekte olan piyasalardaki ilk halka arzların düşük fiyatlandırması için daha fazla kanıt sağlayabilmektedir. Bu amaçla çalışmamız, finansal türev araçlar aracılığıyla finansal risk yönetiminin ilk halka arzların kısa vadeli performansı, diğer bir deyişle Türkiye halka arz piyasasında ilk halka arzların düşük fiyatlandırılması üzerindeki etkisini araştırmaktadır. Sonuç olarak, çalışmamızda 2008 ile 2023 yılları arasında Türkiye’de gerçekleşen 287 ilk halka arzdan oluşan bir örneklem kullanarak, finansal türev araç kullanımının ilk halka arzlarda düşük fiyatlandırma düzeyini negatif yönde etkilediğini tespit etmekteyiz.